นี่คือสิ่งที่วิกฤตหนี้อสังหาริมทรัพย์ของจีนอาจมีความหมายต่อนักลงทุนพันธบัตรขยะในเอเชีย.

พันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ของจีนครั้งหนึ่งเคยเป็นตัวขับเคลื่อนประสิทธิภาพที่สำคัญสำหรับกองทุนพันธบัตรขยะในเอเชีย แต่ส่วนแบ่งตลาดของพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ลดลงอันเป็นผลมาจากวิกฤตหนี้อสังหาริมทรัพย์ของประเทศ

เป็นผลให้นักลงทุนพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงในเอเชียต้องเตรียมรับผลตอบแทนที่ต่ำกว่า นักวิเคราะห์การลงทุนบอกกับ CNBC

มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์เหล่านั้นลดลงจากค่าเฉลี่ยมากกว่า 35% เป็นประมาณ 15% ภายในกองทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงในเอเชียบางแห่ง เนื่องจากวิกฤตหนี้ทำให้ราคาพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ลดลง ตามรายงานของผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอและนักวิเคราะห์ที่ให้สัมภาษณ์กับ CNBC

พันธบัตรอสังหาริมทรัพย์มักจะก่อตัวเป็นก้อนใหญ่ของจักรวาลที่ให้ผลตอบแทนสูงของเอเชีย แต่เมื่อมูลค่าตลาดลดลง ส่วนแบ่งในตลาดตราสารหนี้ขยะในเอเชียโดยรวมก็หดตัวตามไปด้วย ดังนั้นผู้จัดการกองทุนจึงหันไปหาพันธบัตรประเภทอื่นเพื่อชดเชยการขาดทุนดังกล่าว และผู้ลงทุนในกองทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงเหล่านี้อาจไม่สามารถหาผลตอบแทนแบบเดิมได้อีก

พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงหรือที่เรียกว่า Junk Bond เป็นตราสารหนี้ที่ไม่มีคุณภาพในการลงทุนซึ่งมีความเสี่ยงในการผิดนัดชำระมากกว่า — และด้วยเหตุนี้อัตราดอกเบี้ยจึงสูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยงเหล่านั้น

“ส่วนแบ่งของอสังหาริมทรัพย์ในจีนลดลงอย่างมาก” Carol Lye รองผู้จัดการพอร์ตการลงทุนของ Brandywine Global กล่าว ”ด้วยอุปทานพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ของจีนลดลงเกือบ 50% เมื่อเทียบเป็นรายปี ตลาดจึงค่อนข้างพังทลาย โดยมีเพียงนักพัฒนาคุณภาพสูงที่ได้รับการคัดเลือกเท่านั้นที่สามารถรีไฟแนนซ์ได้”

อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับประเทศจีนจาก CNBC Pro
นักวิเคราะห์กล่าวว่าลิเธียมมีปีที่แข็งแกร่งรออยู่ และการเปิดใหม่ของจีนจะช่วยเพิ่มสต็อกนี้

Apple และบริษัทอื่นๆ จะได้ประโยชน์จากการเปิดใหม่ของจีน Morgan Stanley กล่าว

วอลล์สตรีทตื่นเต้นกับเทคโนโลยีของจีน และชอบหุ้นขนาดใหญ่เป็นพิเศษ

การลดลงส่วนใหญ่เกิดจากการรวมกันของอุปทานพันธบัตรที่ลดลงและพันธบัตรที่ผิดนัดซึ่งหลุดออกจากดัชนี ตามรายงานของ Morningstar บริษัทวิจัยทางการเงิน

“ด้วยเหตุนี้ ความสำคัญของอสังหาริมทรัพย์ของจีนใน [the] Asian Credit Universe จึงลดน้อยลง” Patrick Ge นักวิเคราะห์การวิจัยของ Morningstar กล่าว

เมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้ว China Evergrande ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่เป็นหนี้มากที่สุดในโลกผิดนัดชำระหนี้ ผลกระทบจากวิกฤตดังกล่าวได้แพร่กระจายไปยังบริษัทอื่นๆ ในภาคอสังหาริมทรัพย์ของจีน นักพัฒนารายอื่น ๆ แสดงสัญญาณของความเครียด – บาง รายขาดชำระดอกเบี้ย ในขณะที่รายอื่นผิดนัดชำระหนี้ทั้งหมด

ผู้จัดการกองทุนกำลังเปลี่ยนไปใช้พื้นที่อื่นเพื่อเติมเต็มช่องว่างที่อสังหาริมทรัพย์ของจีนเหลืออยู่ แต่นักวิเคราะห์กล่าวว่าสิ่งทดแทนเหล่านี้ไม่น่าจะให้ผลตอบแทนที่ดีกว่ารุ่นก่อนหน้า

Elisabeth Colleran ผู้จัดการพอร์ตตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ที่ Loomis Sayles กล่าวว่า “การย้ายไปยังภาคส่วนและประเทศอื่นๆ [ห่างจากพื้นที่อสังหาริมทรัพย์ในจีนที่ให้ผลตอบแทนสูงมาก] จะลดผลตอบแทนสัมพัทธ์ [ต่อดัชนี] ในพอร์ตโฟลิโออย่างแน่นอน”

“อย่างไรก็ตาม ผู้จัดการจำเป็นต้องคิดถึงผลตอบแทนที่สามารถได้รับจริงจากการสูญเสียจากค่าเริ่มต้น” เธอบอกกับ CNBC

ด้วยอุปทานที่ลดลงจากจีน ความสนใจในผลตอบแทนสูงของชาวอินโดนีเซียจึงเพิ่มขึ้นตั้งแต่เกิดวิกฤตอสังหาริมทรัพย์ในจีน
แครอล ไล
รองผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ BRANDYWINE GLOBAL
ในอดีต กองทุนที่มีน้ำหนักเกินในพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ของจีนมีประสิทธิภาพดีกว่ากองทุนที่มีน้ำหนักพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ของจีนน้อยกว่า Ge กล่าว — แต่นั่นไม่ใช่กรณีอีกต่อไป

“ไม่น่าเป็นไปได้ที่กรณีนี้จะเกิดขึ้นในอนาคต อย่างน้อยก็ในระยะสั้น เนื่องจากการดิ้นรนอย่างต่อเนื่องของภาคธุรกิจและชื่อเสียงที่เสียหาย” เขากล่าว

ภาคอสังหาริมทรัพย์ขนาดใหญ่ของจีนได้รับแรงกดดันในปีที่ผ่านมา เนื่องจากปักกิ่งควบคุมการพึ่งพาหนี้สูงของนักพัฒนาและราคาที่อยู่อาศัยที่พุ่งสูงขึ้น

เติมช่องว่าง
ขณะที่ผู้จัดการกองทุนสำหรับพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงของเอเชียได้ย้ายเงินของพวกเขาออกจากอสังหาริมทรัพย์ของจีน พื้นที่ที่พวกเขากำลังกระจายไปสู่นั้นรวมถึงภาคพลังงานหมุนเวียนและโลหะในอินเดีย ตามรายงานของ Morningstar

บางรายมองเห็นศักยภาพในธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในอินโดนีเซีย ซึ่งคาดว่าจะได้ประโยชน์จากอัตราการจำนองที่ต่ำและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ขยายออกไปของรัฐบาลเพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวของโควิด นายจีอีกล่าว

Lye จาก Brandywine Global กล่าวว่า “ด้วยอุปทานที่ลดลงจากจีน ความสนใจในผลผลิตสูงของชาวอินโดนีเซียจึงเพิ่มขึ้นตั้งแต่วิกฤตอสังหาริมทรัพย์ในจีน” Lye จาก Brandywine Global กล่าว ”อินโดนีเซียค่อนข้างมีเสถียรภาพมากขึ้นเนื่องจากได้ประโยชน์จากสินค้าโภคภัณฑ์ มีความต้องการที่อยู่อาศัย และอัตราเงินเฟ้อไม่ได้อยู่เหนือการควบคุม”

พอร์ตการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงของเอเชียในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้มีแนวโน้มที่จะมีความเสี่ยงน้อยกว่าสำหรับนักลงทุน เนื่องจากพอร์ตเหล่านี้มีคุณภาพสินเชื่อที่ “ค่อนข้างคงที่” และความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ต่ำกว่า ตามรายงานของ Moody’s ล่าสุด

“ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอจะต้องพึ่งพาความสามารถในการคัดเลือกสินเชื่อจากล่างขึ้นบนมากกว่าที่เคยเป็นมา เพื่อเลือกผู้ชนะ/ผู้รอดชีวิตในภาคส่วนนี้” Ge จาก Morningstar กล่าวกับ CNBC การลงทุนจากล่างขึ้นบนเป็นแนวทางที่เน้นการวิเคราะห์หุ้นรายตัว ตรงข้ามกับปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาค

การเข้าสู่ภาคส่วนอื่นๆ ถือเป็นการพัฒนาที่ “ดี” เนื่องจากช่วยกระจายพอร์ตการลงทุนของนักลงทุน กล่าวโดย Lye ผู้เตือนว่าความเสี่ยงอื่นๆ ตามมาด้วย

หนทางข้างหน้าสำหรับนักพัฒนา
วิกฤตหนี้อสังหาริมทรัพย์ของจีนส่งผลให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนลดลงในความสามารถของนักพัฒนาในการชำระหนี้ของพวกเขา หลังจากที่พวกเขาได้รับการปรับลดอันดับเครดิต

นอกจากนี้ บริษัทอสังหาริมทรัพย์ยังเผชิญกับความท้าทายในการดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศ ซึ่งจะทำให้สภาพคล่องและการรีไฟแนนซ์มีความเสี่ยงสูง ตามรายงานของสถาบันจัดอันดับ Moody’s ในเดือนมิถุนายน

Annalisa Dichiara รองประธานอาวุโสของ Moody’s กล่าวว่า ”ตลาดตราสารหนี้ดอลลาร์สหรัฐส่วนใหญ่ยังคงปิดให้บริการแก่บริษัทในเอเชีย [ผลตอบแทนสูง] ซึ่งสร้างความกังวลเกี่ยวกับความสามารถของบริษัทต่างๆ

อสังหาริมทรัพย์ในจีนยังคงเป็นประเด็นที่น่ากังวล แม้ว่าเศรษฐกิจโดยรวมจะมีสัญญาณฟื้นตัวก็ตาม
ดูตอนนี้
วิดีโอ01:30
อสังหาริมทรัพย์ในจีนยังคงเป็นประเด็นใหญ่ที่น่ากังวลในระยะยาว
Moody’s คาดว่านักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ในจีนจำนวนมากขึ้นจะผิดนัดชำระหนี้ในปีนี้ – ครึ่งหนึ่งของ 50 ชื่อที่เอเจนซีครอบคลุมอยู่ระหว่างการพิจารณาปรับลดหรือมีมุมมองเชิงลบ

ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อต้นเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นว่าตลาดอสังหาริมทรัพย์ของจีนยังคงซบเซา

การลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ในช่วง 5 เดือนแรกของปีนี้ลดลง 4% จากช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว แม้ว่าการ รับทำบัญชี ลงทุนในสินทรัพย์ถาวรโดยรวมจะเติบโตก็ตาม ตามรายงานของสำนักงานสถิติแห่งชาติของจีน

ราคาอสังหาริมทรัพย์ใน 70 เมืองของจีนยังคงนิ่งในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้น 0.1% จากปีที่แล้ว ตามการวิเคราะห์ข้อมูลอย่างเป็นทางการของ Goldman Sachs

— Evelyn Cheng จาก CNBC สนับสนุนรายงานนี้

ข้อมูลจาก www.cnbc.com